ESG MEMO Vol.3 ’21.5.7	글로벌 메이저 자산운용사 주주권 행사 추이

※ 본 내용은 블랙록, 뱅가드, SSGA(State Street Global Advisors) 등 3대 자산운용사 동향을 종합·정리한 자료입니다. [연도기준: ’18.7월~’19.6월, ’19.7월~’20.6월]

☞ 글로벌 자산운용사 현황 및 순위 (단위: 조 달러, ’20.6월말 기준)

순위	자산운용사	국적	운용규모	순위	자산운용사	국적	운용규모
1	블랙록	미국	7.318	6	알리안츠 그룹	독알	2.530
2	뱅가드 그룹	미국	6.100	7	JP 모건	미국	2.511
3	UBS 그룹	스위스	3.518	8	골드만 삭스	미국	2.057
4	피델리티 인베스트먼트	미국	3.319	9	뱅크 오브 뉴욕 멜론	미국	1.961
5	SSGA	미국	3.054	10	PIMCO	미국	1.920

* 출처: https://www.advratings.com/top-asset-management-firms

▣ 글로벌 기관투자자의 아시아·한국에 대한 주주권행사는 증가세를 보이고 있음

○ 블랙록의 아시아(일본 제외) 주주권행사(Engagement)은 ’19년 238건에서 ’20년 458건으로 92.4% 增. 동기간 총 주주권행사건수는 2,050건→3,043건(48.4%↑)

연도	아시아(일본 제외)	미국	영국	유럽, 중동, 아프리카	일본	합계
2020년	458	1,484	277	378	446	3,043
2019년	238	855	260	300	397	2,050
증가율	92.4%	73.6%	6.5%	26.0%	12.3%	48.4%

※ <사례> 블랙록의 한국기업에 대한 주주활동(engagement)

▷ '18.9월, 블랙록은 헤지펀드 엘리엇이 낸 현대차그룹 지배구조개선안에 반대 입장 밝힘(엘리엇 제안은 시세차익, 배당확대 등 '단기차익'만 노린 것이어서 동의 못 함)

· 엘리엇구상: 현대모비스 A/S 부분을 떼어내 현대차와 합병, 모듈·핵심부품사업은 물류업인 현대글로비스와 합병하는 안

▷ ’20년, 블랙록은 한전에 해외석탄발전소(베트남 Vung Ang 지역 등) 투자에 대한 명확한 전략적 근거를 김종갑 사장이 직접 설명하라고 요구하는 서한 발송

▷ '20.5월, LG화학의 LG폴리머스 인도공장 가스누출사건 발생. 블랙록은 LG화학에 사고 원인, 이사회·경영진 대응현황, 복원방안, 향후 사고 방지를 위해 회사가 채택 또는 계획한 정책·관행·노력 사항 등을 요구

· 블랙록은 LG 측에 강한 거버넌스 구조와 안전보건 이슈에 대한 경영진 관심을 높일 것을 강조. 이에 LG 측은 동 사안의 진행상황을 포함해 안전보건 사안에 대해 적절한 경영위원회가 정기적(매월)으로 CEO에 보고한다는 답변 등 제시

○ 뱅가드의 경우 지역별 추이는 파악이 어렵지만 2016년 이후 총 건수(회사수 기준) 증가 추세. 한국기업에 대한 건수는 1건(’19.)에서 4건(’20.)으로 증가

* 주주권 행사 건수(회사수): 631('16.)→ 680('17.)→ 721('18.)→ 868('19.)→ 793('20.)

** 한국기업 대상 Engagement: ('20.) 현대자동차, LG화학, 삼성전자.(이상 이사회 구성, 전략·리스크 이슈), 신한금융그룹(전략·리스크 이슈)

('19.) 삼성전자(이상 이사회 구성, 전략·리스크 이슈, 임원보상, 거버넌스 구조 이슈)

○ SSGA는 주주권 행사에 있어 아시아 지역 관심도가 낮음

* 일본·기타지역 비중: 8%(’19.)→ 3%(’20.) [북미, 유럽, 영국, 호주·뉴질랜드 비중이 90% 이상]

* 주주권 행사 총 건수는 증가 추세

· 포괄적 주주권행사: 686(’19.)→672건(’20.)/ 주주권 행사서한: 847(’19.)→1740건(’20.)[105%↑]

▣ 주주제안에 대한 표결권 행사 증가 추세. 아시아·한국에 대한 활동도 증가

○ 블랙록의 아시아(일본 제외) 지역 주주제안에 대한 투표권 행사건수는 42,158건(’19.)에서 44,957건(’20.)으로 6.6% 증가. 동기간 전세계 합산건수는 1.4% 감소

- 한국기업 주주제안 투표건수도 ’19년 12개사에서 ’20년 27개사로 2.3배 증가

연도	미국	미주(미국 제외)	영국	유럽, 중동, 아프리카	일본	아시아(일본 제외)	합계
2020년	29,961	8,402	10,933	31,534	23,289	44,957	149,076
2019년	30,893	9,427	11,103	31,406	26,243	42,158	151,230
증가율	-3.0%	-10.9%	-1.5%	0.4%	-11.3%	6.6%	-1.4%

※ 한국기업 주주제안 투표추이: ('20.) 코웨이, 대림산업, 한진칼, 호텔신라, 현대글로비스, 현대모비스, 현대자동차, KB금융그룹, 기아자동차, 한국전력, 고려아연, KT&G, KT, LG화학, LG디스플레이, NAVER, 엔씨소프트, 넥슨, POSCO, 포스코 인터내셔널, 삼성바이오로직스, 삼성물산, 삼성전자, 삼성화재, (주)SK, SK하이닉스, SK이노베이션 등 27개사

(’19.) KB금융그룹, 한국전력, KT&G, 한진, LG화학, LG디스플레이, POSCO, 포스코 인터내셔널, 삼성물산, 삼성전자, SK(주), SK텔레콤 등 총 12개사

○ 뱅가드의 아시아 지역 주주제안 투표건수(proxy vote casts)는 4,077건(’19.)에서 4,786건(’20.)으로 17.4% 증가. 전세계 증가율 13.7%를 상회

연도	미국	미주(미국 제외)	중동, 아프리카	유럽	호주, 뉴질랜드	아시아	합계
2020년	508	104	7	535	43	4,786	5,983
2019년	480	238	6	426	36	4,077	5,263
증가율	5.8%	-56.3%	16.7%	25.6%	19.4%	17.4%	13.7%

* SSGA는 지역별 주주제안 투표 참여건수 정보 미공개

▣ 글로벌 3사 모두 ESG 관련 이슈에 대한 주주관여 건수 증가(적극 개입주의)

○ 블랙록의 ESG 이슈 주주제안에 대한 투표참여 총 건수는 953건(’19.)에서 1,087건(’20.)으로 14.1% 증가. 동기간 아시아 지역은 200건→264건(32.0%↑)

- 환경, 사회 이슈에 대한 아시아(일본 제외) 지역 주주제안 관여 건수 급증

지역	환경(E)			지배구조(S)			사회(G)
	2020	2019	증가율	2020	2019	증가율	2020	2019	증가율
아시아(일본 제외)	13	7	85.7%	47	55	-14.5%	10	3	233.3%
일 본	49	43	14.0%	145	91	59.3%	-	1	-100%
미 국	27	25	8.0%	369	354	4.2%	84	79	6.3%
유럽, 중동, 아프리카	13	12	8.3%	268	204	31.4%	3	3	0.0%
미주(미국 제외)	7	9	-22.2%	16	45	-64.4%	20	9	122.2%
영 국	2	3	-33.3%	13	10	30.0%	1	-	-
합 계	111	99	12.1%	858	759	13.0%	118	95	24.2%

○ 뱅가드, 아시아 지역 환경·사회 이슈에 대한 주주제안 표결참여건수 증가율은 14.0%로 타지역 비해 상대적으로 높음. 거버넌스 이슈 증가율은 평균치 상회

지역	환경/사회			거버넌스(주주권리, 이사회구성, 경영진보상)
	2020	2019	증가율	2020	2019	증가율
아시아	49	43	14.0%	3,519	2,998	17.4%
미 국	159	156	1.9%	347	320	8.4%
미주(미국 제외)	16	15	6.7%	85	218	-61.0%
중동, 아프리카	3	3	0.0%	4	3	33.3%
유 럽	17	21	-19.0%	426	355	20.0%
호주, 뉴질랜드	23	9	155.6%	18	26	-30.8%
합 계	218	204	6.9%	4,399	3,920	12.2%

○ SSGA, 기후변화관련 Engagement는 59건(’15.)에서 148건(’20.)으로 150.8% 증가

연도	2015	2016	2017	2018	2019	2020
주주권 행사(건)	59	88	108	79	157	148
증가율	-	49.2%	22.7%	-26.9%	98.7%	-5.7%

◀ 요 약 ▶

❶ 아시아 지역에 대한 주주권 행사·주주제안표결 등 적극적 개입 정도는 블랙록, 뱅가드, SSGA 順. 블랙록의 경우 한국기업 관여 빈도수 증가

❷ ESG 이슈에 대해서는 3개 기관 모두 적극적 개입 추세. 블랙록·뱅가드의 아시아 지역 ESG 이슈 관여 정도 및 수준 타지역보다 높음

❸ 글로벌 기관투자자의 한국기업에 대한 관여도·관여기업 수 증가, ESG 이슈 개입 빈도 증가가 충분히 예상되는 만큼 사전 이슈관리 중요

내용문의: 전국경제인연합회 ESG T/F 송재형 팀 장(02-3771-0328, olson24@fki.or.kr)

전국경제인연합회 ESG T/F 임지은 책임연구원(02-3771-0162, lje@fki.or.kr)

< 참조1 > 주주권 행사(Engagement) 유형

* 의결권 행사, 주주제안, 레터, 대화, 소송, 캠페인, 위임장 경쟁 등

① 레터(Letter): 주로 홈페이지 통해 공개하거나 비공개로 타겟 기업에 직접 발송

② 대화(Proactive negotiation): 주로 비공개 형태로 이루어지고 대화 촉구 및 결과에 대해 사후 공개의 형태를 취하기도 함

③ 캠페인(Campaign): 기관투자자 간 연대 전략과 밀접한 관련이 있으며 다른 투자자의 참여와 지지를 확보하기 위한 공론화 전략에 해당

④ 경영진 제안 안건에 대한 반대 의사를 공개 주장

⑤ 직접 주주제안(이사후보 추천 등)하고, 이에 대한 다른 투자자의 공개지지 유도

⑥ 기타 위임장 경쟁(Proxy contest), 소송 등 보다 공격적 주주활동 등 전개

* 출처: 중점관리사안 이슈별 국내 기관투자자의 주주활동 및 효과 분석(KCGS, 2020.02)

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< 참고자료 >

· Investment Stewardship Annual Report (블랙록, 2020.9)

· Q2 2020 BlackRock Investment Stewardship: Global Stewardship Quarterly Report(블랙록 2020.7)

· 2019 Investment Stewardship Annual Report(블랙록, 2019.8)

· Investment Stewardship 2020 Annual Report(뱅가드)

· Investment Stewardship 2019 Annual Report(뱅가드)

· Stewardship Report 2020(SSGA)

· Stewardship Report 2018–19(SSGA)

· 자본시장포커스 '미국 주주제안의 최근 변화와 시사점'(자본시장연구원, 2020.6)

· 중점관리사안 이슈별 국내 기관투자자의 주주활동 및 효과 분석(KCGS, 2020.02)